有色金属市场暗流涌动，一场由小金属引领的资源革命正在悄然发生。
电解钴价格较去年底翻倍，钨精矿创出历史新高，稀土主要产品价格同比大幅上涨。在A股市场震荡的背景下，小金属板块却逆势走出独立行情，相关龙头股年内平均涨幅超过90%。
远远跑赢大盘及有色指数同期表现。
随着新能源、电子信息、航空航天等新兴产业蓬勃兴起，对小金属的需求呈井喷式增长。与此同时，全球供应端却频频出现风吹草动，从刚果（金）的钴出口禁令到我国对稀土相关物项实施出口管制，小金属的供需格局正在发生深刻变化。
01 价格普涨，商品与股票比翼齐飞
小金属市场近期迎来“高光时刻”，多个品种价格出现大幅上涨。数据显示，金属钴价格已超35万元/吨，较去年底翻倍；江西钨精矿（65%）最新达到26.6万元/吨，年内累计涨幅接近翻倍。
小金属价格普涨的同时，A股市场上相关个股表现同样靓丽。
截至2025年10月，战略小金属龙头股年内平均涨幅超过90%，远超大盘及有色指数同期表现。其中，兴业银锡、北方稀土、华钰矿业、洛阳钼业等12只个股涨幅均超过100%。
小金属的“股期联动”机制在这波行情中表现得尤为显著。顾冯达分析认为，当前小金属板块估值水平尚未充分反映市场预期，估值分化较为显著。
商品市场与股票市场的共振，为投资者提供了双重获利机会。
02 供需格局，供应受限与需求爆发共存
小金属价格此番涨势迅猛，背后有着复杂且多元的原因。从全球供需格局来看，随着科技的飞速发展，新能源、电子信息、航空航天等新兴产业蓬勃兴起，对小金属的需求呈井喷式增长。
以钴为例，作为锂电池制造中不可或缺的金属，新能源汽车产业的爆发式发展使得锂电池的需求大增，进而推动了钴价上涨。
同样，稀土作为现代工业的“维生素”，在新能源、高端制造等领域也有着重要用途。
供应端却频频受限。部分小金属的全球储量有限，且产地较为集中，供应端一旦出现风吹草动，如主要产区的政治局势不稳定、矿山生产受限等，都会对价格产生巨大影响。
2025年2月，全球最大的钴生产国刚果（金）宣布将暂停钴出口四个月，后在6月宣布将禁令继续延长三个月。这一系列措施显著影响了钴的市场供应。
我国也对稀土相关物项实施了出口管制。2025年10月9日，商务部联合海关总署等部门发布多项公告，对稀土相关物项、技术、设备及原辅料实施出口管制。
03 龙头聚集，小金属行业谁主沉浮
在小金属行业这场盛宴中，龙头企业凭借资源储备、技术优势和产业链地位，成为了最大受益者。
从市值角度来看，洛阳钼业最新A股市值超过2700亿元，公司2025年上半年钴营收高达57.28亿元，钨钼营收超40亿元。
北方稀土作为稀土行业的代表，总市值超2053亿元，市值规模保持稀土行业首位。2025年上半年公司营收近189亿元，同比大增超45%；净利润超9.3亿元，同比暴增近20倍。
华友钴业是钴镍双料龙头，最新市值近1228亿元。2025年上半年公司钴产品出货量2.08万吨，镍产品出货量13.94万吨，同比增长83.91%。
厦门钨业拥有完整的钨产业链，在钨矿开采、钨冶炼、钨粉末、钨丝材和硬质合金深加工领域拥有较为突出的竞争优势。
兴业银锡9家骨干子公司现保有资源量超5亿吨，其中银金属量3.06万吨、锡金属量39.9万吨。公司子公司银漫矿业2024年锡金属产量8902吨，为国内排名第二大锡精矿生产商。
04 行业前景，战略价值重估与上行趋势延续
对于小金属后市，多家机构一致看好。中国银河证券研报指出，战略小金属的“类避险”价值有望迎来重估。
该机构认为，传统的避险资产是贵金属，主要基于“稀缺”+“信用中性”+“共识”，而小金属亦具备“稀缺”的自然属性以及不可替代战略用途的“共识”，且定价上相对货币中性，因此可视为“类避险”资产。
从金融角度来看，美元指数调整与战略金属呈现负相关性，美元指数每下跌1%，战略小金属价格就反弹2%以上，其中锑价敏感度最高。
美元走弱不仅增强了小金属作为计价货币的价值，还提升了其作为避险资产的吸引力，进一步推动了价格上扬。
供需失衡的基本面格局在未来较长时间内难有明显改观。潘保龙认为，小金属供给弹性小，高价、高利润也很难刺激供给快速增加，小金属当下供需失衡的基本面格局在未来较长时间内难有明显改观，小金属价格上涨趋势仍将延续。
新兴产业的快速发展也为小金属带来了新的需求增长点。王介超表示，由于新能源汽车、节能电机、风力发电等领域的快速增长，2026年高性能钕铁硼磁材需求量将达到21.1万吨，年均复合增速约14%。
敖翀也指出，“人形机器人商业化进程加速有望打开稀土永磁远期需求增长空间”。
05 投资策略，多维布局防范风险
面对小金属行业的投资机会，投资者应如何布局？业内专家建议从多个维度进行考量。
关注资源优势突出的龙头企业。民生证券在2025年第三季度有色金属行业总结中建议，关注工业金属中的洛阳钼业，能源金属中的华友钴业，以及贵金属和小金属中的兴业银锡、北方稀土等。
把握供需格局向好的品种。东莞证券在2025年半年度业绩综述中指出，小金属及金属新材料板块供需格局向好，2025H1小金属板块营业收入为1377亿元，同比+14.24%；归母净利润为76.37亿元，同比+40.01%。
投资小金属板块也需警惕相关风险。东莞证券指出，投资者需注意宏观经济波动风险、境外投资国别风险、安全生产风险、环保风险、美联储超预期加息的风险、金属下游实际需求下滑的风险等。
此外，部分小金属品种的主产国政策变动较为频繁，也可能对价格产生较大影响。
随着全球产业格局的深刻变革，小金属作为高端制造、新能源、半导体等战略性新兴产业不可或缺的关键材料，其战略价值正日益凸显。中国银河证券指出，小金属具备“稀缺”的自然属性以及不可替代战略用途的“共识”，正迎来“类避险”价值重估。
